L’investissement non coté — souvent désigné par le terme private equity — regroupe l’ensemble des placements réalisés dans des sociétés qui ne sont pas cotées en bourse. Contrairement aux actions des grands groupes accessibles sur les marchés financiers, il s’agit ici de participations dans des entreprises privées, généralement en phase de croissance, de transmission ou d’amorçage. Ce segment constitue aujourd’hui une classe d’actifs à part entière, recherchée pour son potentiel de rendement et son rôle stratégique dans la diversification d’un patrimoine.
Un univers d’investissement vaste et sélectif
L’univers du non coté ne se limite pas au seul capital-investissement. Il englobe également le capital-risque, qui soutient les jeunes entreprises innovantes, le capital-développement destiné aux PME en expansion, ou encore le capital-transmission, qui accompagne les opérations de reprise d’entreprises matures.
À ces segments s’ajoutent des opportunités plus spécifiques comme la dette privée, les fonds d’infrastructures ou encore certaines stratégies d’immobilier non coté, toutes accessibles via des véhicules réglementés tels que les FCPR, FCPI, FIP ou fonds professionnels spécialisés (FPS).
Chaque stratégie présente un couple rendement/risque distinct, mais toutes partagent un même principe : investir dans l’économie réelle en accompagnant des entreprises non cotées, souvent à fort potentiel de création de valeur.
Le non coté, une alternative au marché boursier
Investir dans le non coté, c’est avant tout accepter une logique patrimoniale de long terme. Là où les actifs cotés se distinguent par leur liquidité immédiate et une valorisation en temps réel, le non coté impose une durée d’investissement plus longue — souvent entre sept et dix ans — en contrepartie d’un rendement espéré supérieur.
Cette absence de cotation offre aussi une décorrélation bienvenue vis-à-vis des marchés financiers : les fluctuations boursières n’ont qu’un impact limité sur la valorisation des participations privées, ce qui renforce la stabilité globale d’un portefeuille.
Une classe d’actifs en plein essor
Longtemps réservés aux investisseurs institutionnels, les actifs non cotés s’ouvrent désormais à une clientèle privée de plus en plus large, grâce à la démocratisation des fonds labellisés et à la possibilité de les intégrer dans des enveloppes patrimoniales comme l’assurance vie.
Ce mouvement de fond s’explique par un double constat : d’une part, les performances historiques du private equity surpassent durablement celles des marchés cotés ; d’autre part, les investisseurs recherchent des solutions plus tangibles, porteuses de sens et créatrices de valeur dans l’économie réelle.
En somme, le non coté s’impose aujourd’hui comme une pierre angulaire des stratégies patrimoniales haut de gamme, combinant rendement, diversification et participation directe à la croissance des entreprises.
Pourquoi intégrer le non coté dans son patrimoine ?
L’investissement non coté séduit de plus en plus d’investisseurs privés, soucieux de diversifier leurs allocations et d’accéder à des sources de performance décorrélées des marchés financiers traditionnels. Au-delà de la recherche de rendement, il s’agit d’un choix stratégique : celui d’investir dans des actifs tangibles, porteurs de croissance et d’impact économique.
Diversifier et renforcer la résilience de son portefeuille
La première vertu du non coté réside dans sa décorrélation des marchés cotés. En intégrant une part de private equity ou de dette privée à un portefeuille dominé par des actions et obligations, l’investisseur réduit la sensibilité de son patrimoine aux cycles boursiers.
Cette diversification structurelle agit comme un amortisseur de volatilité : lorsque les marchés financiers traversent une phase de correction, la valorisation des actifs non cotés — établie selon des critères fondamentaux et non des mouvements spéculatifs — tend à rester plus stable.
Ainsi, le non coté ne se contente pas d’apporter du rendement : il contribue à la robustesse globale du patrimoine, en améliorant le profil risque/rendement à long terme.
Un rendement supérieur sur le long terme
Le private equity affiche historiquement des performances supérieures aux marchés cotés. Cette surperformance découle de la création de valeur opérationnelle : restructuration, croissance externe, innovation ou internationalisation.
Classe d’actifs | Rendement annualisé moyen (10 ans) | Volatilité | Horizon de placement |
Actions cotées (indices mondiaux) | 6 à 8 % | Élevée | Court / moyen terme |
Obligations d’État / entreprises | 2 à 4 % | Faible | Moyen terme |
Private equity (non coté) | 10 à 13 % | Moyenne | Long terme (7 à 10 ans) |
Ce différentiel de performance s’inscrit dans le temps : le non coté récompense la patience et la vision à long terme.
Accéder à l’économie réelle et à des projets à forte valeur ajoutée
Investir dans le non coté, c’est participer directement au financement de l’économie réelle. Chaque souscription contribue à soutenir des entreprises en croissance, des projets d’infrastructure ou des initiatives d’innovation, souvent localisées sur le territoire national ou européen.
Pour les investisseurs sensibles à la notion d’impact, le non coté offre un cadre concret : il permet d’allier performance financière et utilité économique, en participant activement à la création d’emplois et à la compétitivité du tissu entrepreneurial.
Des avantages fiscaux et patrimoniaux
Selon le véhicule choisi, le non coté peut bénéficier d’un cadre fiscal avantageux :
- FCPR, FCPI ou FIP : réduction d’impôt sur le revenu sous conditions.
- Assurance vie : exonération partielle des gains et transmission optimisée.
- Assurance vie luxembourgeoise : neutralité fiscale, architecture ouverte, portabilité internationale.
Ces solutions permettent d’intégrer le non coté dans une stratégie patrimoniale globale, tout en optimisant la fiscalité du rendement et de la transmission.
Les risques et contraintes du non coté
Si l’investissement non coté offre un potentiel de performance supérieur à celui des marchés traditionnels, il comporte également des contraintes spécifiques qu’il convient de maîtriser. Le succès d’une allocation dans cette classe d’actifs repose avant tout sur une bonne compréhension de ses risques et sur une sélection rigoureuse des véhicules et des gérants.
Une liquidité limitée
Le principal inconvénient du non coté réside dans son absence de liquidité immédiate. Les capitaux investis sont souvent bloqués pendant plusieurs années, le temps que les sociétés en portefeuille se développent, soient revendues ou introduites en bourse. La durée moyenne de détention s’étend ainsi de 7 à 10 ans, sans possibilité de retrait anticipé.
Cette contrainte nécessite une vision patrimoniale long terme et une allocation réfléchie : le non coté ne doit jamais constituer la part majoritaire du portefeuille, mais venir en complément des actifs liquides (actions, obligations, trésorerie).
Une durée d’investissement longue
Le private equity se distingue par son horizon d’investissement étendu. Entre l’entrée au capital, la phase de développement, la création de valeur et la cession finale, un cycle complet peut durer près d’une décennie.
Ce temps long constitue une barrière à l’entrée pour certains investisseurs, mais il permet aussi de capter la valeur fondamentale des entreprises accompagnées, à l’écart des logiques court-termistes des marchés financiers.
Une fiscalité complexe sans structuration adaptée
Selon le véhicule choisi (FCPR, holding, assurance vie, club deal…), la fiscalité applicable peut varier considérablement. Sans accompagnement, la gestion des revenus, des plus-values ou des transmissions peut s’avérer complexe.
L’intervention d’un cabinet en gestion de patrimoine est donc essentielle pour optimiser la structure juridique et fiscale des investissements non cotés.
La sélection du gérant : un facteur déterminant
Enfin, la performance du non coté dépend largement du savoir-faire du gérant. La sélection des participations, la capacité d’accompagnement opérationnel et la stratégie de sortie sont autant de leviers déterminants dans la création de valeur.
Investir dans un fonds, c’est avant tout faire confiance à une équipe de gestion expérimentée, dotée d’un historique de performance solide et d’une méthodologie éprouvée.
Les véhicules d’investissement non coté
Véhicule d’investissement | Nature du placement | Ticket d’entrée moyen | Horizon de placement | Liquidité |
FCPR (Fonds Commun de Placement à Risques) | Fonds de private equity investissant dans des sociétés non cotées (capital-développement, transmission, venture). | 5 000 à 20 000 € | 7 à 10 ans | Très faible |
FCPI (Fonds Commun de Placement dans l’Innovation) | Fonds investissant majoritairement dans des PME innovantes françaises ou européennes. | 5 000 à 10 000 € | 7 à 10 ans | Faible |
FIP (Fonds d’Investissement de Proximité) | Fonds investissant dans des PME régionales non cotées. | 5 000 à 10 000 € | 7 à 10 ans | Faible |
Contrat d’assurance vie luxembourgeois | Version haut de gamme de l’assurance vie, offrant architecture ouverte et accès direct au non coté. | À partir de 250 000 € | Long terme | Moyenne |
Dette privée | Financement direct d’entreprises via des prêts non cotés (corporate ou immobilier). | 50 000 € et plus | 4 à 7 ans | Faible |
Pour qui est fait l’investissement non coté et comment y accéder ?
L’investissement non coté ne s’adresse pas à tous les profils. Il requiert une vision long terme, une tolérance au risque maîtrisée et un accompagnement professionnel pour être pleinement efficace dans une stratégie patrimoniale.
Mais bien structuré, il peut devenir l’un des piliers d’un patrimoine diversifié et performant.
À qui s’adresse le non coté ?
Le non coté attire principalement des investisseurs disposant d’un capital conséquent et d’une maturité financière suffisante pour comprendre les spécificités de cette classe d’actifs.
Il s’adresse notamment à :
- Les particuliers fortunés (HNWI et UHNWI), à la recherche de performance et de diversification au-delà des marchés traditionnels.
- Les entrepreneurs, souhaitant réinvestir une partie de leur capital dans des projets porteurs de sens ou des entreprises qu’ils connaissent.
- Les cadres dirigeants et professions libérales, sensibles à la valorisation long terme et à la transmission de patrimoine.
- Les investisseurs institutionnels ou family offices, qui y voient un levier de performance stable et décorrélé.
Ces profils ont en commun une même approche : valoriser leur capital tout en participant à la croissance de l’économie réelle.
Comment investir dans le non coté ?
Investir dans le non coté demande une approche structurée et adaptée à votre stratégie patrimoniale. L’accès à ces actifs se fait généralement via des fonds spécialisés, comme les FCPR, FCPI ou FIP. Ces fonds offrent une gestion professionnelle, une diversification des participations et, dans certains cas, des avantages fiscaux intéressants. Ils conviennent aux investisseurs souhaitant déléguer la sélection des entreprises tout en s’exposant à un rendement supérieur à celui des marchés cotés.
Pour ceux qui souhaitent une approche plus directe, les club deals ou holdings patrimoniales permettent de participer à des projets spécifiques, comme la reprise d’une entreprise ou le développement immobilier. Ce type d’investissement offre une proximité avec les actifs mais nécessite une sélection rigoureuse des partenaires et des montages juridiques adaptés.
Enfin, le non coté peut être intégré dans une enveloppe patrimoniale, notamment à travers des contrats d’assurance vie, français ou luxembourgeois, qui combinent rendement, optimisation fiscale et sécurité. Les alternatives comme la dette privée ou l’immobilier non coté permettent également d’accéder à cette classe d’actifs avec un profil de risque plus maîtrisé.
Dans tous les cas, le non coté bénéficie pleinement d’un accompagnement professionnel. Un cabinet de gestion de patrimoine aide à choisir les véhicules adaptés, à optimiser la fiscalité et à intégrer ces actifs dans une stratégie globale, garantissant un investissement durable et maîtrisé.
